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配资炒股行情去年同期为负 18.53 亿元人民币

2025 年 8 月 28 日，理想汽车发布了其截至 2025 年 6 月 30 日的第二季度的财务报告。理想汽车的业绩表现出现下滑，各项关键财务指标的同比和环比变化都揭示了公司正面临严峻的挑战。

财报数据显示，理想汽车在 2025 年第二季度的总交付量为 111074 辆，与 2024 年同期的 108581 辆相比，仅实现了 2.3% 的同比增长。公司的总收入为 302.4 亿元人民币，相较于 2024 年第二季度的 316.7 亿元人民币，下降了 4.5%。其中，车辆销售收入为 288.8 亿元人民币，同比下降了 4.7%。

财报中提到，造成收入下降的主要原因是产品组合的变化导致了汽车平均售价的降低，以及公司为吸引客户而提供的利息补贴和不断增加的销售激励措施。

在盈利能力方面，理想汽车的表现同样出现下滑。第二季度的毛利润为 60.67 亿元人民币，与去年同期的 61.77 亿元人民币相比，下降了 1.8%。毛利率为 20.1%，虽然相较于去年同期的 19.5% 有小幅提升，但这主要是由于成本降低带来的车辆利润率改善，而并非销售端的强势表现。车辆利润率为 19.4%，高于去年同期的 18.7%，这表明公司在生产成本控制方面取得了一定的成效。

运营层面的数据显示，理想汽车的运营支出在第二季度为 52.4 亿元人民币，同比下降了 8.2%。其中，研发支出为 28.1 亿元人民币，同比下降 7.2%；销售、一般和行政费用为 27.1 亿元人民币，同比下降 3.5%。

减少运营支出，是公司在面对市场压力时采取的成本控制措施。这些措施使得运营利润达到了 8.27 亿元人民币，同比增长 76.7%，运营利润率也从去年同期的 1.5% 提升至 2.7%。然而，净利润却未能延续这一增长势头。第二季度净利润为 10.97 亿元人民币，与去年同期的 11 亿元人民币相比，略微下降了 0.4%。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）的净利润为 14.68 亿元人民币，同比下降了 2.3%。这表明，尽管公司努力控制成本，但收入端的疲软最终还是侵蚀了盈利成果。

财报中最引人担忧的部分是公司的现金流状况。2025 年第二季度，理想汽车的经营活动现金流净额为负（财报原文中，使用的词是 Net cash used in operating activities，表明公司的日常业务运营消耗的现金多于其产生的现金，代表财务状况堪忧。而与之相对，Net cash provided in operating activities 则代表运营中产生的现金多于使用的现金，表明财务状况良好）30.36 亿元人民币，与去年同期负 4.29 亿元人民币相比，流出大幅增加了 607.1%。自由现金流为负 38.42 亿元人民币，去年同期为负 18.53 亿元人民币，流出增加了 107.4%。

根据财报显示，经营现金流和自由现金流的恶化，主要原因是与库存采购相关的付款增加。说明企业的车辆生产和销售之间出现了不匹配，可能面临着库存积压的压力。

更进一步的，公司预计 2025 年第三季度的车辆交付量将在 90000 至 95000 辆之间，这意味着将出现 41.1% 至 37.8% 的同比大幅下降。相应的，总收入预计将在 248 亿元至 262 亿元人民币之间，同比降幅预计达到 42.1% 至 38.8%。这说明理想汽车，正进入了一个比较艰难的时期。

在财报发布后的电话会议上，理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想的发言，试图为这份不佳的成绩单注入一些信心。他强调公司"坚持不懈地追求以用户为中心的技术和产品创新"，并提及理想 MEGA 在 50 万元以上 MPV 市场取得销冠，以及新发布的纯电 SUV 理想 i8。他表示，公司将继续投资于产品和智能化，并期待 9 月发布的理想 i6 能进一步扩大产品线。

首席财务官李铁则强调公司在本季度专注于成本优化和运营效率提升，实现了"稳健的盈利能力"，并表示公司健康的财务状况足以支持未来的创新驱动增长。然而，这些乐观的表述与冰冷的财务数据和悲观的业绩指引形成了鲜明的对比。

李想一直以"超级产品经理"的形象示人，他曾在与罗永浩的对话中表示，造车新势力的老板里，只有他和小米的雷军是"超级产品经理型老板"，只有他们俩能做出超级产品。

尽管理想汽车的季度表现和短期预测都出现下滑，但如果将视线从单一季度的业绩上移开，审视公司的整体状况和外部环境，会发现一些对理想汽车有利的因素。

首先，也是最重要的一点，是理想汽车拥有极为充裕的现金储备。

根据财报显示，理想汽车的现金及现金等价物、受限制现金、定期存款、短期投资以及长期投资中的定期存款和金融工具总额高达 1069 亿元人民币。这笔巨额资金是理想汽车应对市场波动的最强护城河。它意味着公司有足够的资本来承受短期的亏损和现金流出，能够持续投入研发，并且在市场竞争中拥有更大的战略灵活性，而不必因为短期的财务压力而做出损害长期发展的决策。

更重要的一点是，中国汽车行业的宏观政策环境正在发生微妙的变化，而这种变化对理想汽车这样的企业有利。

长期以来，中国新能源汽车市场"内卷"严重，价格战此起彼伏，许多车企为了抢占市场份额不惜牺牲利润。这种恶性竞争不仅损害了行业整体的健康发展，也给供应链带来了巨大的压力。为了纠正这一现象，国家相关部门开始号召车企反内卷，回归理性竞争。同时，针对汽车行业普遍存在的供应商账期过长问题，工业和信息化部等部门发起了"汽车行业稳链保供相关工作"，倡导整车企业将对供应商的账期缩短至 60 天以内。

这一政策导向对于理想汽车而言，实际上是一个积极的信号。理想汽车的产品定位在中高端家庭用户，其核心竞争力在于对用户需求的深刻理解和产品定义能力，而非低价竞争。反内卷的号召，有助于抑制市场上的非理性价格战，让竞争回归到产品力、技术力和品牌力的轨道上，这正是理想汽车的优势所在。

在供应商账期问题上，理想汽车早已做出了表率。公司在 7 月 23 日就宣布，已于 7 月中旬完成了对所有直采供应商的账期调整，合同账期均为 60 天，并采用月度支付，绝大部分使用电汇结算。这一举措不仅响应了国家号召，更重要的是巩固了与供应链伙伴的关系。

在汽车这样一个高度依赖供应链协同的行业里，一个稳定、健康的供应链体系是企业长期发展的基石。相比之下，那些深陷价格战、自身现金流紧张的竞争对手，将很难在短时间内实现 60 天账期的承诺。它们可能会因为拖欠供应商款项而面临供应链断裂的风险，从而在未来的竞争中处于不利地位。因此，从这个角度看，理想汽车虽然短期业绩承压，但其稳健的经营理念和健康的财务状况，让它在行业进入调整期时处在一个相对有利的位置。

但是，理想还不能高兴太早。尽管理想汽车拥有雄厚的资金和相对稳固的供应链，但它所面临的外部竞争压力正在以前所未有的速度加剧，留给它调整和应对的时间窗口可能并没有想象中那么长。

真正的威胁来自于那些定位精准、实力强大的直接竞争对手的出现。虽然理想汽车刚刚在 7 月推出了其首款纯电六座家庭 SUV ——理想 i8，这款车被寄予厚望，旨在帮助理想汽车在纯电市场打开新的局面。然而，它的竞争对手们也几乎在同一时间亮出了自己的王牌。

特斯拉，这个全球电动汽车市场的领导者，针对中国市场的家庭用户需求，推出了六座版本的 Model Y L。特斯拉强大的品牌号召力、成熟的三电技术以及高效的成本控制能力，使其成为任何一个细分市场都无法忽视的可怕对手。

六座 Model Y L 的出现，将直接冲击理想 i8 所处的市场区间。与此同时，蔚来的子品牌乐道也发布了其大型纯电 SUV 乐道 L90，同样是一款主打家庭用户的六座 SUV。乐道 L90 依托蔚来成熟的换电体系和在高端市场积累的品牌形象，同样具备强大的竞争力。

理想 i8、六座 Model Y L 和乐道 L90，这三款车在价格、尺寸、座位布局和目标用户上形成了高度重叠，一场激烈的正面碰撞在所难免。在这个价格相近、同为五门六座布局的纯电 SUV 市场中，理想汽车过去赖以成功的"冰箱、彩电、大沙发"的标签，正在迅速失去其独特性。

曾几何见，这些舒适性配置是理想汽车打动家庭用户的法宝，但如今，这些配置已经成为了这个级别车型的"标配"，竞争对手们不仅能提供，甚至在某些方面做得更好。当大家都有冰箱、彩电、大沙发时，理想汽车的差异化优势就被大大削弱了。

这意味着，李想需要为理想 i8 以及即将在 9 月发布的理想 i6，讲述一个新的、更具吸引力的故事。

过去那种通过精准捕捉家庭用户对空间和舒适性的需求来定义产品的模式，在纯电时代面临着新的挑战。纯电汽车的用户更看重智能化、能源补给效率和驾驶体验。理想汽车虽然也在大力投入自家的智能驾驶系统 VLA Driver 大模型和智能座舱系统"理想同学"，但这些技术的领先优势是否足以构建起新的护城河，仍有待市场的检验。

根据财报电话会议中管理层的发言，理想汽车未来的发力点将明确集中在两个核心领域：纯电车型的拓展和智能化技术的深度自研。

李想的表态清晰地勾勒出了公司的产品路线图，在纯电 MPV 理想 MEGA 和新发布的六座纯电 SUV 理想 i8 之后，公司将继续扩大其纯电（i 系列）产品阵容，以提高其在中国高端纯电汽车市场中占据更重要的位置。但并未透露 i6 之后的纯电车型。

在技术层面，理想汽车将持续加大对智能化领域的投入，特别是其自主研发的 VLA Driver 大模型所支持的高阶辅助驾驶系统，以及基于自研 MindGPT 大模型的智能座舱"理想同学"，这些将是理想汽车在产品同质化竞争中，试图超越"冰箱、彩电、大沙发"模式，构建新核心竞争力的关键。

今年 5 月份，理想 AI Talk 第二季中李想说到，VLA 的实现并非一蹴而就的突变，而是一个持续进化的过程，这个过程恰好对应了理想汽车辅助驾驶的昨天、今天和明天。

他将第一阶段依赖规则和高精地图的自研辅助驾驶比作"昆虫动物智能"；第二阶段从 2024 年开始推送的端到端 +VLM（视觉语言模型）则接近"哺乳动物智能"。而最终的目标，也就是第三阶段的 VLA，将开启真正的"人类智能"。

李想认为，未来的 VLA 就是一个像人类司机一样工作的司机大模型，它能够通过结合 3D 与 2D 视觉完整地感知物理世界，并拥有包含语言能力和思维链推理能力的完整"大脑"，从而像人一样去理解、决策并执行。最终，VLA 将以"司机 Agent（智能体）"的产品形态呈现，用户可以用最自然的方式与之沟通。

为了确保这个强大模型的安全性，理想汽车组建了超过百人的"超级对齐"团队，为其注入职业司机的素养，避免学习加塞等危险行为。同时，通过自研"世界模型"进行仿真验证，破解 AI 的黑盒难题。李想坚信，在 AI 时代，扎实的基本功比走捷径更重要，大型企业自研底层技术所构建的能力壁垒，是永远无法被轻易逾越的。

然而，就在理想汽车发布财报的当天，华为智能汽车解决方案 BU CEO 靳玉志认为，走 VLA 技术路线的企业，是现在大家是通过 Open AI 等各种语言大模型，把网上的信息学了一遍以后，将语言、所有的学习转换成 LM 的方式掌握知识。

他说"华为不会走向 VLA 的路径，我们认为这样的路径看似取巧，其实并不是走向真正自动驾驶的路径，华为更看重 WA，也就是 world action（世界模型 + 动作），中间省掉 language 这个环节。" WA 就是直接通过行为端的信息输入控车，而不是把各种各样的信息转成语言，再通过语言大模型来控制车。

不过理想不用紧张，因为他还有盟友，小鹏也是坚定的 VLA 拥护者。7 月 3 日，小鹏 G7 发布会上，何小鹏就宣布，G7 将会采用本地端的 VLA+VLM 大模型。

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